外電1月15日消息，中國12月大豆進口量挫至2011年以來同期最低，但沒人對這一結(jié)果表示意外，自2018年中期中美貿(mào)易戰(zhàn)升級以來，美國對華大豆出口就一反常態(tài)地處在低位。

中國海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年最后兩個月，中國大豆進口量較上年同期猛降39%，其中11月份美國大豆對華輸出量更是降至零。

對中國這樣一個大豆消費量接近全球三分之一的國家來說，上述數(shù)據(jù)似乎值得警惕，但也并非一定會有供應(yīng)危機的跡象出現(xiàn)。中國期貨市場與巴西現(xiàn)貨市場雙雙下跌，使得中國解決中美貿(mào)易戰(zhàn)的迫切性不足。

中國每年大豆進口數(shù)量龐大，這些大豆在國內(nèi)被加工成蛋白質(zhì)含量豐富的豆粕，用于喂養(yǎng)生豬。但今年中國生豬業(yè)亦遭遇困境，自8月以來全國各地報告非洲豬瘟疫情近100起，截至周二撲殺患病生豬91.6萬頭。

對中國生豬養(yǎng)殖規(guī)模來說這也許九牛一毛，但國內(nèi)分析師仍擔(dān)心非洲豬瘟?xí)Χ蛊尚枨笤斐捎绊憽４笊趟蛊芍髁霞s周二下挫近3%，觸及近一年最低。

這表明非洲豬瘟疫情也許比報道地更加嚴(yán)重，或者交易商期望朝此趨勢發(fā)展。豆粕價格下跌無疑會削減壓榨利潤，大豆壓榨企業(yè)不會再為此加班加點地趕工。自年初以來，大豆壓榨利潤已出現(xiàn)明顯上漲，但仍處于負(fù)值。

中國港口大豆庫存從10月中期900萬噸高位大幅下跌。門戶網(wǎng)站--天下糧倉稱目前庫存水平在670萬噸，仍為同期歷史高位，但按照目前的消費水平估算，這些庫存僅夠應(yīng)付大約三周。全球大豆格局駛?cè)胍黄粗乃?，市場希望交易商能?zhǔn)確判斷出中國在未來幾個月將如何主導(dǎo)需求。

豆粕弱不禁風(fēng) 后市何去何從

“豆粕領(lǐng)跌農(nóng)產(chǎn)品主要是受需求端預(yù)期趨弱的影響?！眹Ａ紩r期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員郭子銘表示，“之前支撐盤面的因素主要來自于供給端-巴西天氣問題，而巴西偏干區(qū)域的降雨有所改善再加上巴西CONAB產(chǎn)量預(yù)估數(shù)據(jù)下調(diào)不及市場預(yù)期，供給端支撐褪去。需求端周末爆出國內(nèi)一家大型種豬場出現(xiàn)非洲豬瘟疫情，市場擔(dān)憂2019年的存欄端有較大降幅，導(dǎo)致今日豆粕出現(xiàn)了大幅下挫。”

從基本面來看，目前雖處于節(jié)前備貨時期，但市場氛圍也好下游需求也好，年前備貨難以給價格帶來明顯支撐，加上豆粕庫存歷年同期的高位水平，預(yù)計備貨效應(yīng)較弱。下游飼料廠養(yǎng)殖廠的原材料庫存處于低位，市場整體且觀望情緒濃厚。

對于2019年的豆粕市場，郭子銘分析需求端的影響因素增加。在過去很長一段時間，國內(nèi)習(xí)慣了豆粕需求的高增速，而這一基礎(chǔ)將在2018-2019之際發(fā)生轉(zhuǎn)變，在需求增長熄火、產(chǎn)業(yè)思維具有慣性亟待轉(zhuǎn)變的情況下，市場將比以往更多的關(guān)注需求端。風(fēng)險因素除了天氣之外就是政策和需求，需求端跟當(dāng)前宏觀經(jīng)濟的擔(dān)憂類似，就是目前市場已經(jīng)給了一定程度的悲觀判斷，但仍存在一定超預(yù)期下滑的可能。

從交易角度來說，豆粕的影響因素較多且偶發(fā)性因素占比較大（政策、天氣等），這就導(dǎo)致比較難始終從驅(qū)動去預(yù)判，建議投資者關(guān)注驅(qū)動的同時多從估值水平去監(jiān)測，例如升貼水、壓榨利潤、匯率等，此外豆粕已有場內(nèi)期權(quán)交易，可借助期權(quán)隱含波動率的選擇來優(yōu)化頭寸的盈虧比和勝率特性。

來源：中國食用油網(wǎng)、和訊期