祖代雞引種量驟減，行業(yè)供需格局逆轉(zhuǎn)。受美法相繼爆發(fā)禽流感事件影響，15年中國(guó)祖代雞引種量下降至71萬(wàn)套，同比減少40%。預(yù)計(jì)1H16祖代雞引種量仍將低位徘徊。假定祖代雞引種自8月恢復(fù)并迅速放量至10萬(wàn)套/月，那么16年引種總量約在60萬(wàn)套，繼續(xù)同比下降20%。祖代雞引種量多少?zèng)Q定了禽鏈景氣高低，15年全年持續(xù)虧損的行業(yè)境況將自16年逐步逆轉(zhuǎn)。

　　2016年肉雞供給趨勢(shì)性下滑，2017年或?qū)?yán)重不足。根據(jù)白羽雞的繁育周期及擴(kuò)繁比例建立模型，參考上文對(duì)祖代雞引種量的假設(shè)，定量分析引種驟降對(duì)行業(yè)供給的沖擊程度。根據(jù)模型，不考慮強(qiáng)制換羽的情況下，2016年雞苗產(chǎn)量共計(jì)約43億羽，相對(duì)目前國(guó)內(nèi)肉雞需求，全年供需緊平衡，2017年商品雞苗總產(chǎn)量?jī)H27億羽，同比下降36%，行業(yè)嚴(yán)重供不應(yīng)求。

　　強(qiáng)制換羽比例決定2017年供需缺口大小：供給極度短缺的情況下，強(qiáng)制換羽比例在祖代和父母代種雞兩個(gè)層面發(fā)生的比例均有可能增加。假設(shè)祖代、父母代均100%換羽，以此作為強(qiáng)制換羽對(duì)行業(yè)供給影響的壓力測(cè)試。結(jié)果顯示2017年行業(yè)供需仍然較為緊張。2017會(huì)出現(xiàn)第一個(gè)階段性較為確定的供給底點(diǎn)，后續(xù)供給缺口大小取決于強(qiáng)制換羽比例。

　　雞價(jià)存在階段性調(diào)整可能性，短暫休整后持續(xù)上漲。年初以來(lái)的雞價(jià)上漲由供給同比下降、季節(jié)性因素、投機(jī)性需求共同推動(dòng)。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，季節(jié)、投機(jī)因素的影響趨弱，而供給方面，未來(lái)1-2個(gè)月的雞苗供給環(huán)比尚未明顯減少，短期肉禽價(jià)格存在階段性調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。但后續(xù)趨勢(shì)性、大幅度的供給下滑，決定了肉禽價(jià)格在短暫休整后仍將持續(xù)上漲。

　　2017出現(xiàn)階段性雞價(jià)高點(diǎn)，換羽程度決定后續(xù)雞價(jià)能否再攀新高。中國(guó)肉類消費(fèi)以豬肉為主，消費(fèi)的替代作用下，雞價(jià)與豬價(jià)呈現(xiàn)高度相關(guān)性。判斷豬價(jià)2017仍將維持高位，豬價(jià)高企將對(duì)雞價(jià)形成有力支撐，結(jié)合上文供需分析，階段性雞價(jià)高點(diǎn)在2017出現(xiàn)是大概率事件。

　　對(duì)雞價(jià)的預(yù)測(cè)：參考我們對(duì)豬價(jià)的預(yù)測(cè)、歷史豬雞價(jià)格比推算17年雞價(jià)。

　　中性假設(shè)下毛雞高點(diǎn)6.6元/公斤，均價(jià)5.6元/公斤，商品雞苗高點(diǎn)7.5元/羽，均價(jià)4.2元/羽，行業(yè)景氣程度超過(guò)2011年。樂(lè)觀假設(shè)下毛雞高點(diǎn)9元/公斤，均價(jià)8元/公斤，商品雞苗高點(diǎn)10元/羽，均價(jià)5.5元/羽，雞鏈盈利將更加可觀。

　　短期調(diào)整將是布局良機(jī)：誠(chéng)然，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，無(wú)法準(zhǔn)確判斷禽價(jià)最終到底走向何方，但可以確定的是祖代雞引種驟降已為今明兩年的禽鏈景氣打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。我們判斷2017會(huì)出現(xiàn)階段性較為確定的禽價(jià)高點(diǎn)，在此之前短期的價(jià)格調(diào)整反而是分享禽鏈景氣的良好布局機(jī)會(huì)，建議重點(diǎn)關(guān)注肉禽養(yǎng)殖標(biāo)的民和股份、益生股份、圣農(nóng)發(fā)展。